2017 December
14

汇丰:大湾区发展先行者 高渗透率支撑龙光盈利发展

12月14日,著名国际证券公司汇丰证券发表最新研究报告首次覆盖龙光地产(3380.HK),看好龙光地产于粤港澳大湾区的高市场渗透率,具备发展的先行优势。受惠国家战略及粤港澳大湾区楼价强劲上升的趋势,该行认为龙光地产具备优异的盈利能力,旗下并购及城市更新项目将促进公司的规模及盈利发展。汇丰证券预测,龙光地产2018年市盈率仅6.0倍,股息收益率高达6.8%,对比行业平均市盈率及股息收益率均显得吸引,首予龙光地产「买入」评级,目标价9.2港元。
自成立至今,龙光地产深耕珠三角的战略布局优势不断体现。汇丰证券指出,龙光地产目前于大湾区已累积高达1,100万平方米的土地储备,主要布局于区内的核心城市,如深圳、惠州及佛山,而相关布局占其总资产价值近80%,属行业领先水平。随着规划不断落实,粤港澳大湾区将发展为高科技的城市核心群,区内的土地资源将变得稀缺,因此该行认为龙光地产于大湾区市场的高度渗透(相关土地布局占总资产价值近80%)将支持其未来业绩进一步增长。
受惠于大湾区楼价强劲增长趋势、合理的拿地成本以及自有建筑公司的一体化建筑开发模式等优势,该行预测龙光地产盈利水平将继续领先行业。该行预测,龙光地产2017-2019年财政年度的毛利率可达36%-37%,较行业平均30%为高; 2016-2019年财政年度的核心盈利年复合增长率将高达35%,远高于25%的行业平均水平。
龙光地产一直通过并购及城市更新项目,不断拓展大湾区市场,相关项目的土地储备约相当于1,300万平方米,可销售货值高达人民币2,040亿元,预计可持续推动集团未来的规模及盈利扩展。该行认为,龙光地产基本因素稳健,近期的股份回购计划将支持其股价增长。